أنهى Puig وCox وInmocemento فترة جفاف استمرت لمدة عامين ونصف في سوق الاكتتابات العامة الإسبانية. وهي حقيقة يعتبرها المديرون إيجابية، ولكن من الواضح أنها غير كافية لوضع حد للمشاكل المتدهورة التي تعاني منها الأسهم الأسبانية. يعد الشطب إحدى المشكلات التي تواجهها الشركات عندما تقفز إلى سوق الأوراق المالية. وفي هذا العام وحده، تم الإعلان عن أربعة عروض استحواذ، اثنتان منها (Corporación Financiera Alba وNH Hotel Group) في نهاية العام.
ويصر المديرون على أن البورصة تحتاج إلى إجراءات عاجلة لجذب المستثمرين، وعلى هذا المنوال أعلنت CNMV عن عملية أكثر مرونة لمنع الإجراءات القانونية من إنهاء رغبتها في الإدراج بشكل مخيب للآمال في أوائل ديسمبر. ستقوم الهيئة التنظيمية بالموافقة على نشرة القبول للتداول قبل بيع الأسهم، وهو ما قد يتم في وقت لاحق حسب ظروف السوق. لكن العامل الثاني، الذي يتجاوز المنهجية، هو الملف التعريفي للبائعين. معظم العمليات في مربع البداية لها أدوار رئيسية. يشير إجناسيو كانتوس، مدير الاستثمار في شركة Atl Capital، إلى أنه على عكس الشركات العائلية، تسعى العمليات التي يقودها رأس المال الاستثماري إلى تحقيق أقصى قدر من الأرباح. تستغل الصناديق لحظات ضعف الشركات للشراء بأسعار منخفضة. بمجرد تعافيهم، يتراجعون عن استثمارهم ويحاولون دائمًا القيام بذلك بأعلى سعر ممكن. “إذا قمت بتعظيم القيمة، فإن الطريق سيكون محدودًا للغاية”، يسلط كانتوس الضوء على ذلك.
وأضاف ألفونسو دي جريجوريو، مدير الاستثمار في Finaxes Value، عدم اهتمام مجتمع الاستثمار بالأسهم الأوروبية بشكل عام والأسهم الإسبانية بشكل خاص. “بينما تستمر آفاق القارة القديمة في التدهور، يبدو أن الولايات المتحدة مستعدة لمواصلة صعودها. وفي بيئة تتسم بالنمو القوي، واعتدال التضخم وانخفاض أسعار الفائدة عما كانت عليه في العامين الماضيين، يحتفظ المستثمرون بمركز منظم في الأسهم الأمريكية.
وبالنظر إلى الأشهر المقبلة، فإن روزا ماريا أوروزكو، الشريك المسؤول عن أسواق رأس المال ومنطقة الاكتتاب العام في EY، أكثر تفاؤلاً بعض الشيء. ويعترف الخبير بأن التوقعات لعام 2024 لم يتم تلبيتها، ولكن في السياق الكلي حيث تشير جميع التوقعات إلى أن إسبانيا ستبقى على قمة منطقة اليورو، لا يزال أمام سوق الاكتتابات الأولية طريق طويل لتقطعه. وأضاف الاقتصاد الإسباني إلى التقديرات أن حالات عدم اليقين التي تؤثر على العالم، مثل الانتخابات الأمريكية، “اختفت”.
تقلبات السوق
أدت التقلبات التي صاحبت السوق في النصف الثاني والتقلبات التي شهدها بويج نفسه إلى قيام شركات مثل Tandem وHotelbeds وVolotia بتأخير خططها بينما كانت تنتظر أوقاتًا أفضل. استغرقت سلسلة مستحضرات التجميل، وهي أكبر طرح عام أولي في أوروبا في عام 2024 والأكبر في السوق الإسبانية منذ Aena في عام 2017، شهرين ونصف فقط لتصبح جزءًا من Ibex 35. استمتع بويج بكونه الشركة الثانية التي تم الاستشهاد بها بأقل قدر من الوقت الذي قضاه على مقاعد البدلاء، ولكن بالكاد سبعة أشهر من حياته على الأرض لم تكن مفروشة بالورود. ومع حصتها في المنطقة عند الحد الأدنى، فقد خسرت 27.2% منذ إطلاقها لفترة طويلة.
كان أداء شركة Inmocemento، وهي شركة العقارات والأسمنت التابعة لشركة FCC، أقل من أداء شركة Puig منذ الاكتتاب العام الأولي. قائمةأي أنها لم تطرح أسهماً جديدة أو قديمة في السوق. بعد أسوأ ظهور لها في سوق الأسهم منذ Ecoener في عام 2021، تواصل الشركة تعميق خسائرها. وانخفضت سوق الأسهم بنسبة 28.5٪ في شهر ونصف فقط. بعد ثلاثة أيام من Inmocemento، أجرى كوكس قرع الأجراس التقليدي في Palacio de la Bolsa في مدريد. ظهرت شركة امتياز الهندسة والمياه، التي حصلت على أصول أبينجوا البائدة، لأول مرة بسعر 10.23 يورو للسهم، وهو أدنى سعر في النطاق السعري (10.23-11.38 يورو) وقللت من رغبتها في جمع رأس مال جديد ولكن حتى يمكنها إحياء السعر لم يساعد وانخفضت الشركة بنسبة 5.28٪ منذ بدايتها. وفي يوم الإصدار وحده، انخفضت الأسهم بنسبة 7.6% إلى 9.5 يورو.
في العام المقبل، ستكون أبواب أسواق Volotea وCirsa وHotelbeds مفتوحة. وتخطط مجموعة الترفيه والألعاب الإسبانية، التي تسيطر عليها بلاكستون منذ عام 2018، لطرحها في السوق في النصف الأول من العام بقيمة 5000 مليون يورو. ويعمل دويتشه بنك وباركليز ومورجان ستانلي كمنسقين عالميين. كما هو الحال في Sirsa، تعمل Hotelbeds مع Cinven وEQT ومجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندي (CPPIB) لتحرير رأس المال. من جانبها، وبعد عام 2024 القياسي لقطاع السياحة، أرجأت شركة الطيران الأوروبية فولوتيا خططها للذهاب إلى السوق حتى النصف الثاني من عام 2025. وتتوقع الشركة منخفضة التكلفة أن تغلق العام الماضي بإيرادات قدرها 800 مليون دولار.
لا تزال المحاولات الترادفية الفاشلة في الهواء معلقة في الهواء. بعد إلغاء ظهورها الأول في سوق الأسهم للمرة الرابعة (حاولت مرتين في عام 2024)، اختارت شركة صناعة العجين المجمد تأجيل خططها والتركيز بالكامل على استراتيجية النمو الخاصة بها من خلال سياسة استحواذ أكثر اعتدالًا. وبحسب بيانات بلومبرج، ستصل عمليات الإلغاء في جميع أنحاء العالم إلى 393.120 مليونًا في عام 2024، مع مبيعات بقيمة 121.000 مليون دولار (115.968 مليون يورو).
من جانبها، فإن مجموعة الأزياء ومالكة العلامات التجارية مثل Pedro del Hierro أو Springfield أو Woman’Secret تترك عودتها إلى سوق الأسهم في الهواء. تم إدراج Tandem بالفعل في سوق الأوراق المالية منذ يوليو 1994 حتى تم شطبها في مارس 2006. وقد درس رأس المال الاستثماري بالفعل سحب الاستثمارات في عام 2016، لكن المشروع لم يؤت ثماره. تدرس الصناديق التي لا تزال موجودة في العاصمة (باعت شركة بيرميرا حصتها في عام 2017) اقتراح بيع عام من خلال طرح الأسهم التي تمتلكها.
