ومن أجل تحسين القدرة التنافسية والحفاظ على دولة الرفاهة الاجتماعية، فنحن نعلم أن الأمر سوف يتطلب قدراً ضخماً من رأس المال، وهو ما يتطلب تطوير سوق رأس المال أوسع وأعمق، ليس فقط في أسبانيا، بل وأيضاً في الاتحاد الأوروبي. وفي السوق الإسبانية، تعمل CNMV وBME، مشغل البورصة الإسبانية، جنبًا إلى جنب لتحقيق سوق أسهم أكثر جاذبية للشركات وبالتالي وقف هروب الشركات المدرجة. أعلنت هيئة مراقبة السوق بالفعل في ديسمبر أنها تخطط لجعل الموعد النهائي للطرح العام أكثر مرونة لتجنب إلغاء العمليات، وهي تحدد خططها تدريجيًا.
وقال كارلوس سان باسيليو، الرئيس الجديد لـ CNMV، خلال كلمته في الدورة الخامسة عشرة: “نحن نقوم بتحليل عملية طرح عام أولي مبتكرة تسمح بقبول الشركات الكبيرة دون الموافقة على نشرة الإصدار والتوزيع المسبق للأسهم”. يوم المستثمر في إسبانيا. وفي أول حدث عام له خارج مقر المشرف، أكد سان باسيليو أنه حتى عدد كاف من الشركات تعويم حر (النسبة المئوية من إجمالي أسهم الشركة التي يمكن تداولها في البورصة) “سيتم إدراجها في فئة محددة غير مفتوحة للمستثمرين الأفراد.” أي أنه سيتم إنشاء جزء إضافي من السوق، خارج السوق الأساسية، نمو BME أو مقياس BME، وهذا لن يتطلب أي تغيير في التنظيم. ومن خلال هذه المبادرة، بالإضافة إلى تعزيز سوق رأس المال، يولي المنظمون اهتمامًا خاصًا لحماية سلامة المستثمرين، وهو أول ولاية قانونية لـ CNMV.
وشدد سان باسيليو على أنه “علينا أن نكون أكثر إبداعًا فيما يتعلق بالحاجة الهائلة للاستثمارات المستقبلية”. وأشار رئيس الهيئة التنظيمية إلى أن نظام التسجيل الحالي لم يتغير منذ التسعينيات عندما لم يعد الاقتصاد والشركات والمجتمع على حاله. وشدد على أن الاكتتابات العامة الأولية تحتاج إلى دفعة جديدة وتقليل المخاطر وعدم اليقين التي يواجهها المصدرون أثناء طرح شركاتهم في السوق لزيادة فرص نجاح العملية.
لكن الجهود المبذولة لتحقيق سوق أسهم جذابة لا تقتصر على ظهور خيارات استثمارية جديدة، بل تؤثر أيضًا على عقلية المستثمرين. ويسلط سان باسيليو الضوء على أن المستثمر الإسباني يظهر درجة كبيرة من المحافظة. وشدد على أنه على الرغم من أن “الاستثمارات المجمعة في وضع جيد (الأصول الخاضعة للإدارة أكثر من 400 مليار يورو)، إلا أنه تم تخصيص 15% فقط للدخل المتغير، مع وزن متزايد للدخل الثابت، ومعظمه عام، وأدوات سوق المال”. وتماشيًا مع استنتاجات سوق رأس المال الإسباني التي قدمتها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية في نهاية عام 2024، أكد رئيس الهيئة التنظيمية على أنه من الضروري أن يدعم السوق نمو الشركات وتحولها، حيث سيتم توجيه الاستثمار إلى الشركات. “أي أنه يجب تشجيع الاستثمار الإنتاجي الذي يتجاوز مجرد الدخل الرأسمالي.
ويرى سان باسيليو أنه من الضروري أن يقوم مستثمرو التجزئة بتنويع محافظهم الاستثمارية وتوسيع نطاق عملهم بما يتجاوز الفواتير (في نهاية أكتوبر، بلغ إجمالي الفواتير المملوكة للأسر 26.574 مليون دولار) والودائع (1.03 تريليون يورو). وشدد على ضرورة دعم مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق الأوراق المالية والنظر في أخذ الحوافز الضريبية. وسوف يكون هذا متسقاً مع تشجيع إنشاء حسابات ادخار فردية بما يتماشى مع النموذج السويدي، وهو النظام الذي يستطيع المدخرون من خلاله الاختيار بين سبل الادخار والاستثمار المختلفة في ظل نظام ضريبي واحد. وحث رئيس CNMV المستثمرين الأفراد على إدراج أدوات مثل صناديق الاستثمار وصناديق التقاعد والسندات والأسهم أو أدوات رأس المال المخاطر في خياراتهم. على الرغم من ذلك، نعم، مع إشراف أكثر صرامة وتعليم مالي أكبر حتى يفهم المستثمرون ما الذي يضعون مدخراتهم فيه وما هي المخاطر. وأشار سان باسيليو إلى أن “المشكلة الأخرى المختلفة هي البدائل التي لا تتمتع بنفس الإشراف أو الحماية التي تتمتع بها العملات المشفرة حاليًا، والتي يجب أن تخضع لتحليل أكثر تعمقًا”.
من جانبه، احتفل الرئيس التنفيذي لبورصة البحرين للطاقة، خوان فليم، بالأداء الجيد لسوق الأسهم الإسبانية في عام 2024، وهو العام الذي ارتفعت فيه أحجام التداول بنسبة 6٪ ورحبت فيه السوق الرئيسية بثلاثة أعضاء جدد (بويج وإنموسمينتو وكوكس). وفي السنة المالية الماضية، انضمت 23 شركة أخرى إلى أسواق BME Growth وBME Scaleup Growth. وبالنظر إلى الأشهر المقبلة، فإن فليم متفائل. في عام تشير فيه التوقعات إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي الإسباني بنسبة 3%، يعتقد رئيس مشغل سوق الأوراق المالية الإسباني أن “السياق الكلي يوفر إمكانات كبيرة لسوق الأوراق المالية”. وخلال كلمته، سلط فليم الضوء على ضرورة المضي قدمًا في بناء سوق رأس مال قوي. “إن جعل السوق أكثر تنافسية هو مهمة عاجلة تشمل المنظمين والشركات والمستثمرين والمستشارين والدعاة. باختصار، النظام المالي بأكمله”.
